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去年以来，我国房地产开发商进入三轮降价周期：第一波始于5、6月，其间几乎所有的知名开发商都先后加入了降价的行列，这是春江水暖鸭先知的试水鸭子。第二波从10月开始，以中海、保利、龙湖等为代表的个别品牌开发商，在上海、杭州等重点城市的部分项目开始突破前期降价底线，个别项目的降价幅度甚至达到20%以上。这些并不属于现金流匮乏一端的开发商在郊区楼盘的大幅降价，是一种挤压同行的竞争行为，逼迫市场进入并购周期。第三轮始于新一轮限价令出台之后，开发商对2012年的市场预期已经明确，降价回笼资金求得生存，就是题中应有之义。
由于房地产估值中枢下降，中国资本与货币市场整体进入去杠杆化过程。限购政策是限制拥有资金者的房地产购买权，相当于限制了货币在房地产领域的用途，挤压房地产的估值泡沫。去杠杆化的第一步是房地产价格大幅下降。截至去年11月，大部分已限购城市的住宅成交量大幅下滑。根据国家统计局此前发布的11月70个大中城市房价指数可以看出，在70个指标城市中，房价环比平均出现了下调，环比房价下调超过0.5的6个城市中全部为限购城市(沈阳、宁波、南昌、无锡、徐州、南京)，限购的40个城市中有30个城市出现了房价环比下调，7个城市房价停涨。其中，限购最严格的一线城市，平均环比下调幅度达到了0.35。
北京中原地产市场研究部的数据显示，去年前11个月，全国130个主要热点城市土地出让金收入为1.18万亿元，同比减少5200亿元，下降超过四成；不仅如此，土地抵押贷款折扣加大。保守估计，抵押贷款折扣从七成下降到六成，资产价值在银行抵押过程中下降了14%左右；中国地方投融资平台上的债务10.7万亿元中，有7万亿元用土地作抵押，那么土地中用于抵押融资的资产价值直线下降了1万亿元左右。
对于企业来说同样如此。企业融资资产作价最高的是房地产，一块土地的溢价高得吓人，既可以用于银行抵押，也可以用于证券市场圈钱。当土地、厂房等价值下降之后，企业不得不以大宗商品、仓单等作为抵押品成银行融资，加上受到银行中间业务收入等变相盘剥，导致企业的资金链条急剧收缩。从前两年的大举扩张，到这一年的急剧收缩，高负债企业命悬一线。
未来地方政府与企业的资产负债表将进一步退化。资产价值下降，抵押品价值下降，但债务负担并未因此而减少。相反，随着资产价值的下降，地方政府与企业偿还银行等债权人的负债还在变相上升。一轮严酷的基建投资、实体企业去杠杆化过程正在到来。
中国正经历房地产泡沫破灭后资产负债表退化过程，这正是1990年日本房地产泡沫崩溃后出现的情况。唯一不同是，日本是被动去泡，中国是主动去泡。房地产泡沫去除后，证券市场去杠杆化急速推进，主要表现在上市公司为填平债务隐性窟窿，不断进行天量融资；同时资产品价格下降，利润下降，导致上市公司整体估值中枢下降。认为房地产泡沫去除利好股市是不通之论。（新浪网）
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