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耶鲁大学终身教授陈志武最近撰文称，人民币真实购买力每年都在快速下降，按照购买力计算，人民币最近这些年应该是相对美元在贬值，而不是升值。
现下人民币升值非常迅猛，到现在已有4%左右的升值幅度，已经破了6.4。但国内通货膨胀非常严重，且发钞量非常大，现在有80多万亿的M2的余额，而美联储只有差不多9万多亿美金的M2的余额。可以说中国以美国40%的经济体，发钞量比美国还要多。如按汇率换算，人民币是非常明显的内贬外升。
一方面人民币的购买力每年在至少按照百分之六点几的速度下降。我觉得真实的人民币购买力贬值的速度比6.4%、6.5%要高很多。一个最简单的例子，跟美元做比较，我1986年到美国读书的时候，在耶鲁的校园周围一般的餐馆六七美元就可以吃一顿午餐。现在还是在耶鲁周围，同样的餐馆同样的东西，大概是七八美元，从这个意义上说，对美国普通老百姓而言，过去25年，美元的购买力并没有发生太大的下降。相比之下，在中国那个时候的一块钱，你可以吃一顿饭或者吃两顿饭都没有问题，今天同样一块钱却连一瓶水都买不到。从中看出来一个现象就是，随着人民币的货币供应量不断地上升，使得人民币真实的购买力每年都在快速地下降。
按理说，根据购买力来算，人民币最近这些年应该相对美元贬值，而不是升值。但是从另一个方面我们也看到实际的情况是人民币在升值，主要的原因是跟贸易顺差有关系。只要中国的贸易顺差还继续存在，继续以比较快的速度在增长的话，按照汇率理论理解，你最后一个货币到底是升值还是贬值，完全就是看你的贸易是出现顺差还是逆差。如果出现顺差的话，而且顺差不断增长的话，就意味着全球贸易市场上，对你国家的货币需求量就会不断地上升，因为中国的贸易顺差的存在和上升，逐渐导致更多的需求大于供给的压力以后，就必然会使人民币升值而不会下降。
最近中国的贸易顺差增长速度基本上停顿下来了。2011年中至少有两个月出现了贸易逆差，这种新的趋势说明人民币升值的前景跟以前比，应该是越来越小，越来越弱。但另一方面，随着人民币本身的通货膨胀维持在6%或者更高的水平，也会加快人民币的购买力贬值，这样一来，因为贸易顺差给人民币带来的压力越来越少的同时，中国自己的通货膨胀率却使得人民币的购买力下降。由此带来的结果是在不久的将来，人民币可能会出现贬值而不是升值。所以我觉得香港有的人就做空人民币，是有他的道理的。 (中国企业家网)
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