中国政府总负债走高蕴含着财政风险

文章来源：发布者：发布时间：2013-03-26 14:30:47阅读：次

巴克莱集团日前发布报告称，中国政府的总负债占国内生产总值的62-97%，其中蕴含了巨大的财政风险。

公开数据显示，中国目前公共债务/ GDP比率接近16%，巴克莱认为这大大低估了政府的潜在负债。例如，地方政府发行的债券，铁道部、国有政策性银行、资产管理公司、国有商业银行以及金融系统的不良贷款都可以说是潜在的负债。中国政府还在改善社会福利如医疗、教育和养老保险等方面面临支出压力，到底是62%还是97%取决于养老金缺口的假设。

从中期看，最大的财政风险是地方债。虽然“预算法”禁止地方政府运行预算赤字，但他们常常大量借债，这主要是因为地方政府承担比他们收入更多的支出责任，许多地方政府官员也通过固定资产投资拉动经济增长，以期获得晋升机会，最终造成地方政府不得不求助于其他资金来源。

在过去30年中，地方政府先从收费，后在土地销售，现在从金融机构或资本市场借贷，问题是他们没有独立的资产负债表，所有借款最终都由中央财政提供担保。因此，理论上讲，他们可以几乎没有限制的借贷，如果不加以控制，可能导致重大金融风险和财政风险。

从长期看，最大的财政风险是养老金缺口。研究发现，中国养老金支出将迅速上升，并有可能超过国有资产总额，人口老龄化将进一步扩大养老金缺口，而目前的养老保险制度正在严重损害财政可持续性。

巴克莱认为，未来几年中国面临债务危机的概率很低。首先政府的资产负债表仍然稳健；其次中国政府保持良好的财政状况，即收入的快速增长和审慎的财政管理；第三政府还有几个可用选项，以资助其上升的负债。除国有资产直接转让，中央政府还可以发行更多的债务，地方政府还可以逐步挖掘资本市场的潜力。中国家庭持有的大量储蓄和住房资产也有助于政府化解债务风险。

需要警惕的是，目前的工资上涨和改善收入结构继续下去，消费可能会集中在中间环节，而不是品类超丰富的终端环节；资本成本的上升会进一步挤压企业的利润，提高金融市场的波动。 (和讯网)

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