宽松货币政策因涨价因素存在或致通胀

文章来源：发布者：发布时间：2012-06-28 10:59:59阅读：次

观察本世纪以来我国三轮物价周期可以发现，核心CPI总是保持相对稳定，波动几乎全是由食品和能源价格带来的。2011年下半年以来，猪周期开始下行，前期的高价促进了供给，政府提供补贴并增加了进口，再加上气候相对平稳，粮食丰收，食品价格涨速很快下降，从而导致从当年7月起物价涨幅持续走低。从目前多部委监测的情况来看，今年6月食品价格涨势很可能进一步回落，整体CPI涨幅也可能降至3%以下。

然而，本轮食品价格涨势的回落预估很快要结束。猪肉价格是近两轮物价上行的主要推动力量，由于存在预期调整和生产周期的原因，过去数年猪肉价格从高峰下行到谷底反弹往往仅需要一年多的时间。鉴于去年9月开始猪肉价格已经连续下降10个月，所以下半年随时可能出现反弹。从全国22个省市猪肉平均价格看，近期虽然继续处于下降通道，但已呈减速趋势。其他农产品价格近期也有所回暖。从全国粮油现货市场来看，食用油价格继续攀升，主要粮食作物也开始涨价，化肥价格更是处于稳步上升的通道。

一旦食品价格在三季度重拾涨势，那么抑制整体物价的因素就只剩能源价格这一项了。本轮物价走势中，非食品价格的上涨势头一直较为强劲。以4月为例，当月非食品价格环比上涨0.3%，环比增速创下自2011年5月以来的新高。从5月开始，由于国内成品油价格下调，这一情况有所缓解，但7月1日起将在全国范围内试行阶梯电价制度，所以能源价格对整体物价的抑制作用未来恐难持续。

还要注意到，拉动物价上行的中期因素一直存在，并没有因经济增速下行而消失。这包括人口结构变化带来的劳动力成本上升，加速推进城镇化带来的土地成本上升，长期以来薄弱的农业基础导致的农产品价格上升，多重利益扭曲导致的物流成本上升等等。一方面是食品价格出现企稳迹象，另一方面是能源价格下行难以持续，中期涨价因素依然存在，如果此时货币政策过于宽松，恐难保证物价不会出现快速反弹。

据测算，如果全年降息三次，每次50个基点，未来再下调两次存款准备金率，那么全年CPI涨幅可能从年初预计的3%左右上升一个百分点。（人民网）